各地散发疫情，放缓医疗服务行业发展增速，疫后有望出现边际改善。 消费医疗与综合医疗服务都普遍受疫情影响患者就诊，1-4 月全国总诊疗 人次/出院人次同比增长2.3%/1.5%；诊疗人次/出院人次Q1 增长迅速， 4 月迅速下滑，致使上半年业绩放缓加。上半年社零消费同比下降0.7%， 消费医疗承压明显；6-8 月缓慢复苏，同比增长3.1%/2.7%/2.5%，消费出 现边际改善。眼科、口腔、中医、植发等消费医疗服务公司有望迎来边际 复苏。疫情常态化管控下新冠检测业务有望为ICL 公司贡献持续业绩， 特检创新升级则为ICL 行业提供稳定发展空间。

1. 上半年政策与疫情持续影响医疗服务行业稳定 ............................................ 5

1.1. 全国医疗服务诊疗情况受疫情影响明显 ...................................... 5

1.2. 上半年医保运行情况良好，结余水平进一步提升 .............................. 6

1.2.1. 2022 年1-4 月总诊疗和住院人次上涨情况下医保支出稳定，控费效果明显，二季度大幅提升 ... 6

1.2.2. 疫情影响跨省异地就医行为，跨省就医疫后复苏预期明显 ................................ 7

1.2.3. 三孩政策支持下生育保障加强，一季度生育险支出下滑明显，二季度生育险支出持续攀升 ..... 7

1.3. 医疗服务价格改革政策持续落地，引导行业价值走向 .......................... 8

1.4. DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划陆续发布 ................................ 9

2. 眼科行业：疫情推延患者就诊，耗材国产替代放量实现 ........................... 10

2.1. 2022H1 眼科政策：放开验配机构资质，提升验配人员要求 ..................... 11

2.2. 眼科医疗服务：优化业务布局结构，扩大屈光/视光占比提升行业盈利能力 ....... 14

2.2.1. 爱尔眼科：不畏疫情稳健成长，内生外延持续推进 ..................................... 15

2.2.2. 普瑞眼科：核心布局省会直辖优质市场，营收增长未来可期 ............................. 18

2.2.3. 其他眼科医疗服务公司半年报情况 .................................................. 19

2.3. 眼科医疗上游：多产品研发持续深入，国产替代放量逻辑验证 ................. 21

2.3.1. 爱博医疗：角塑领军逆势增长，管线产能长期向好 ..................................... 21

2.3.2. 欧普康视：多项业务协同发展，全面布局推动长期成长 ................................. 22

2.3.3. 昊海生科：多元化业务医美板块快速放量，上半年疫情产能受创严重 ..................... 23

3. 口腔行业：疫情影响短期业绩，集采与服务价格调整改变行业估值逻辑 24

3.1. 政策端：上半年集采报量工作完成，Q3 医疗服务调整政策落地 ................. 24

3.2. 投融资端：上半年口腔领域投融资相对处于“冷静期” ....................... 25

3.3. 2022H1 口腔医疗服务公司经营情况分析 .................................... 26

3.4. 2022H1 口腔上游企业经营情况分析 ........................................ 28

3.5. 通策医疗：疫情冲击下稳步扩张，蒲公英分院进入营收贡献阶段 ............... 29

3.6. 时代天使：疫情影响短期业绩，公司长期战略清晰，持续构建核心竞争力 ........ 30

4. 中医连锁：中医药复兴背景下，政策推动中医连锁化发展 ....................... 32

4.1. 固生堂：内生外延增长稳健，聚医能力持续提升 ............................. 32

5. 植发行业：疫情和监管双重压力下提升行业规范 ....................................... 35

5.1. 雍禾医疗：疫情下业绩承压，门店稳步推进扩张 ............................. 35

6. 肿瘤医疗：市场需求广阔，优质连锁化经营公司前景可期 ....................... 37

6.1. 海吉亚：中报表现亮眼，医院内生外延双增长 ............................... 38

7. 综合医疗：医保管控和疫情下双重承压 ...................................................... 40

7.1. 国际医学：复诊业务恢复迅速，特色专科未来可期 ........................... 40

8. 康复行业：政策支持下迅速发展，上游器械公司集中上市 ....................... 42

8.1. 政府明确康复医疗发展规划、新增医保项目大力支持康复医疗发展.............. 43

8.2. 康复医疗服务龙头初现，业务扩张符合预期。 ............................... 45

8.2.1. 三星医疗：22H1 业绩回暖，医疗板块加速扩张优势明显 ................................ 45

8.3. 康复上游：康复器械公司上市加速，疫情下业绩承压 ......................... 47

8.3.1. 伟思医疗：疫情下业绩承压，优化产品布局 .......................................... 48

8.3.2. 翔宇医疗：康复一体化解决方案持续提升产品竞争力 ................................... 48

9. 金域医学：新冠检测有望持续贡献业绩，特检占比提升带来发展增量 ... 49

10. 锦欣生殖：生殖妇儿业务协同发展，外延扩张有序落地 ........................... 50