销售延续高景气度，但龙头房企拿地却明显偏向谨慎，我们认为担忧全年银行贷款额度偏紧拉长销售回款周期是主因，积极应变方有出路，分化将是2021 年主旋律。

1. 销售：开门红，多数房企维持高增速................................................. 3

1.1. 销售延续较高增长，绿城、金地增速领先.................................. 3

1.2. 量价平稳，需求韧性较强.............................................................. 4

2. 拿地：龙头房企转向谨慎..................................................................... 6

2.1. 龙头房企拿地强度明显下滑.......................................................... 6

2.2. 拿地城市偏向一线和二线，长三角达到一半.............................. 7

2.3. 地价和土拍溢价率有所反弹.......................................................... 7

3. 融资：信用利差高位回落，融资规模反弹......................................... 9