持续成长路径选择：全球产能布局与品牌升级。我们认为中国成品家具企业应对成本上涨与国际竞争加剧压力，维持企业健康持续成长的可选路径有全球化产能布局与品牌升级。

一、成品家具出口大国，中国家具制造业全球地位提升..................................................... 6

（一）中国成品家具零售规模全球占比提升，床垫与沙发为两大主要成品家具...... 6

1、中国地区室内成品家具零售规模占全球比重提升至16%................................... 6

2、床垫和沙发为两大主要室内成品家具单品........................................................... 7

（二）竞争格局分散，渠道变革加速............................................................................. 9

1、竞争格局分散，中国地区竞争更加激烈............................................................... 9

2、行业渠道变革，电商渠道占比提升..................................................................... 12

（三）欧美地区为我国主要出口国，美国市场需求持续回暖...................................12

1、欧美地区为我国主要成品家具出口国................................................................. 12

2、美国房屋销售景气度提升，利好家具需求增长.................................................13

二、中国成品家具企业成本优势在何处？...........................................................................14

（一）成本结构：原材料占比超七成...........................................................................15

（二）成本优势：原材料采购优势仍在，人力成本压力提升...................................17

1、原材料：产业集群化协同优势凸显..................................................................... 17

2、人工：比较优势逐渐降低，自动化改造不断推进............................................. 18

（三）汇率：利润率波动的放大器...............................................................................20

三、持续成长路径选择：全球产能布局与品牌升级........................................................... 21

（一）对内：修炼内功，格局放开...............................................................................21

1、技术升级与效率提升并举.....................................................................................21

2、全球化产能布局，强化抗风险能力..................................................................... 22

（二）对外：OEM 向OBM 进阶，提高定价权.......................................................... 25

四、风险提示........................................................................................................................... 26