8 月国内经济仍在弱势修复阶段。PMI 较上月小幅回升，但仍处于50 以下。工业生产开工等指标总体持平或稍有修复，库存延续下降态势，主动去库仍阶段性对开工形成一定压制，制造业利润移动平均仍处于下行通道。融资环境略有好转，8月社融稍微超预期，较7 月的过低水平有一定修复。海外方面，8月欧美经济形势分化。8 月美国经济数据总体强于预期，劳动力市场仍然强劲，失业率维持低位；PMI 维持在50 以上的扩张区间，通胀指标也有小幅回落。杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔向市场传递了“抑制通胀之前货币政策不会放松”的明确信号，将吸取七十年代美联储过早降息导致控制通胀失败的教训。鲍威尔讲话后市场对9 月FOMC 继续加息75bp 的预期回升，美元指数明显走强，美债利率回升。