2019 年营收同环比平稳较快增长，贵金属及稀有金属领跑行业。2019 年有色金属行业营收16,804 亿元，同比增12.57%，其中工业金属营收10,119 亿元，同比增6.54%；黄金营收2,954 亿元，同比增24.65%；稀有金属营收2,809 亿元，同比增30.12%；金属及非金属新材料营收921 亿元，同比增2.41%。

一、2019 年营收持续增长，归母净利润同环比均有所下滑 ...... 5

（一）2019 年营收同环比平稳较快增长，贵金属及稀有金属领跑行业 ........ 5

（二）2019 年归母净利润同比下滑，行业间分化进一步加剧 ......... 5

二、金属价格持续分化，行业利润结构巨变 . 6

（一）全球风险偏好有所降低，贵金属价格一枝独秀 ....... 6

（二）金属价格分化致使行业利润结构发生巨变  6

三、2020Q1 机构大范围减持有色行业股票，但是部分个股仍有增持 .... 7

四、风险提示 ........ 8