全球VR/AR 设备出货量未来数年有望保持30%以上增速。根据IDC 数据， 受宏观经济环境等因素影响，2022 年全球VR/AR 设备出货量下降20.9%至 880 万台，其中VR/AR 设备出货量分别为853/27 万台。随着宏观经济预期 修复，IDC 预计2023 年全球VR/AR 设备出货量有望同比增长31.5%，并且 未来数年增速有望保持在30%以上，预计2026 年出货量将达到3510 万台。

1. 元宇宙构建数字化时空，产业链广覆盖 ................................................................................................. 5

2. VR/AR 设备是元宇宙重要入口，未来数年有望保持30%以上增长 ................................................. 10

3. VR 光学+显示方案多样，产业逐渐形成共识 ...................................................................................... 16

3.1 VR 光学：Pancake 减薄效果好，商用趋势确定 ..................................................................................... 16

3.2 VR 显示：Fast-LCD 已成为主流选择，硅基OLED 有望被苹果采用....................................................... 22

4. AR 实现显示+虚拟世界融合，中短期内一体式/分体式将共存......................................................... 25

4.1 AR 光学：光波导性能优势明显，有望引领未来 ..................................................................................... 26

4.2 AR 显示：硅基OLED 占据主导，Micro LED 未来可期 .......................................................................... 30

5. VR/AR 产品百花齐放，海内外供应商齐助阵 ...................................................................................... 32

5.1 2022 年多款VR/AR 产品发布，光学+显示方案路径逐步清晰化 ............................................................. 32

5.2 VR 头显拆解及供应商梳理 ..................................................................................................................... 35

5.3 AR 眼镜拆解及供应商梳理 ..................................................................................................................... 40

6. 投资建议 ................................................................................................................................................... 42

6.1 投资观点............................................................................................................................................... 42

6.2 建议关注............................................................................................................................................... 43

6.2.1 三利谱（002876.SZ） ................................................................................................................ 44

6.2.2 京东方A（000725.SZ） ............................................................................................................. 44

6.2.3 歌尔股份（002241.SZ）............................................................................................................. 44

7. 风险提示 ................................................................................................................................................... 45