国内端游处于弱供给强需求的环境，端游市场或被低估。端游奠定了 我国游戏行业的发展和格局，手游则真正打开游戏研发的空间，实现 国内对国外游戏研发的弯道超车。目前主流游戏公司研发重点在手游 上，端游供给市场参与者寥寥无几。

1 中国游戏行业发展历程：源于端游，成于手游 .......................... 5

1.1 端游发展史：早期代理运营为主，后期转向自主研发 ..... 5

1.2 手游发展史：用户红利引发小游戏热潮，“端转手”升级游戏品类................................................................................... 9

2 手游市场弯道超车，端游市场停滞不前 .................................. 10

2.1 手游供给端竞争优势：低研发成本+高收益效率 ............ 10

2.2 手游市场高速增长，端游供给量不足 ............................ 19

2.3 端游市场强需求，高价值核心玩家为目标用户 .............. 22

3 端游相关上市公司 ................................................................... 23

3.1 完美世界：深耕精品化重度端游，强研发助力品牌沉淀 23

3.2 世纪华通： 投资并购完成业务转型，多管齐下实现业务升级 ........................................................................................ 27

3.3 吉比特：专注精品游戏研运，多元布局实现品类突破 ... 29

3.4 网易：国内游戏自主研发龙头，长线运营构建产品多元生

态 ........................................................................................ 34

3.5 腾讯：“自研+代理”打造全品类产品阵营与多元化游戏平台 .................................................................................... 38

3.6 动视暴雪：全球游戏公司巨头，精品游戏代表 .............. 40

3.7 任天堂：“主机+游戏”立足全球游戏平台生厂商龙头 . 42

4 风险提示： ............................................................................. 46