避险不是黄金当下问题的全部。俄乌冲突爆发之后美元指数与美元计价的黄金出现了同时上涨的情形，进入了比较经典的“避险模式”。根据测算我们发现：当下主要国家/地区的主权货币都在相对黄金贬值，这一点在2 月22 日以前已经出现：在俄乌冲突计入资产价格之前，主要国家主权货币计价的黄金已经超过2021 年6 月2 日高点，而日元计价的黄金更是创下历史新高。类似的情况出现于欧债危机前后，美元指数和黄金在避险需求下同步上涨（2010-01-04 到2010-06-30），但后期美元走弱后（2010-06-30 到2011-08-22），黄金迎来了弹性更大的时段。当下投资者需要考虑的是黄金的真正机遇是否被事件性交易所掩盖。