行业盈利持续承压，短期业绩仍有压力：受毛利率下行和少数股东损益占 比提升影响，行业延续“增收不增利”表现，2021 年前三季度A 股上市 房企整体营收同比增23.2%，归母净利润则同比下降29.5%，剔除华夏幸 福（亏损134.6 亿）、蓝光发展（亏损67.1 亿）后行业归母净利润仍同比 下降4.2%。三季度末上市房企合同负债余额3.8 万亿元，较2020 年末增 长15.5%，业绩保障度122%，充足预收为后续营收增长提供确定性保障， 但受2017 年以来高地价及新房限价政策等影响，预计结算毛利率承压仍 将对利润端持续产生负面影响。

一、行业利润持续承压，短期业绩仍有压力 ................................................................... 5

二、毛利率持续下探，降本提效成效渐显....................................................................... 7

三、销售景气度明显下滑，2021Q4 压力犹存 ................................................................ 9

四、房企现金流面临考验，财务安全为重中之重 .......................................................... 11

五、投资建议 ............................................................................................................... 13

六、风险提示 ............................................................................................................... 13