行业策略：3 季度通信板块业绩回暖，结构分化明显。随着美国大选落地，地缘政治等宏观因素对5G 和通信板块行情的边际影响减弱，中观产业趋势和微观公司经营成为决定后市表现的主导力量。未来通信板块仍将是结构性行情，伴随5G 规模商用、云化进程加速、万物互联走向深化，看好三条主线下的ICT 龙头公司投资机遇。

一、 通信行业三季报整体业绩持续改善，盈利质量显著提高 ........................4

二、结构分化，上中游业绩表现较好 ..............................................................6

三、复盘与展望，5G 行情从设备商产业链向新一代ICT 产业转移 ................13

四、重点标的 ...............................................................................................19

五、风险提示 ...............................................................................................19