事件：5a月社融存量同比增速 9.5%，前值10%；新增人民币贷 款1.36 亿元，同比少增5300 亿元；M2 同比增速下行0.8 个百 分点至11.6%，M1 同比下行0.6 个百分点至4.7%。

事件 ....................................................................................................................................... 3

1 一季度信贷透支影响延续 ............................................................................................... 3

2 社融增速显著放缓，政府债、企业债融资收缩 ........................................................... 4

3 社融-M2 倒挂程度收窄，居民存款增幅继续减小 ....................................................... 5

4 市场影响 ........................................................................................................................... 5

5 风险提示 ........................................................................................................................... 6