8 月制造业指数较7 月小幅上升0.4 个百分点，略高于市场预期但继续低于临界点，表明经济动能仍然较弱。8 月制造业景气回升的主要支撑来自政策刺激下内在需求的小幅提振，但高温限电拖累了生产，疫情不断反复、限制了消费，加之房地产行业持续低迷，限制了经济复苏的空间。具体而言，8 月制造业PMI 呈现以下特点：一是产需表现分化。制造业生产端景气度并未出现改善，需求有所回升。产需指数变动有所差异，一方面高温限电影响了制造业生产活动的恢复，另一方面央行降息及一系列稳经济的接续政策提振需求。

1. 数据 ........................................................................................................ 5
2. 制造业PMI 弱势企稳 .......................................................................... 5
3. 非制造业扩张节奏趋缓 ........................................................................ 6
4. 经济进入疫情后“新常态”，地产是打破僵局的关键 ....................... 8