无论是存量市场，还是新增市场，锂电池均已在电化学储能中占据垄断地位。在储能电池领域，随着环保压力日趋严峻，更加环保的锂离子电池大量应用已是大势所趋，具有广阔的市场前景。从全球来看，2015-2019年，锂离子电池在累计装机比例中始终位于80%左右，受益于锂电池的迅速发展，国内锂离子电池比例也迅速提升，从66%升至80.62%，但仍低于全球的占比，未来占比有望继续提升至90%，在新增市场中，国内锂电池装机市场份额更是从2018年的78.02%升至97.27%。

一、储能行业需求稳健增长，电化学储能占比提升迅速 .............. 5

1.1 需求多样性决定了储能形式多元化发展 ....... 5

1.2 全球累计装机规模增速放缓，中国储能市场异军突起 ...... 5

1.3 抽水储能为主，电化学储能发展迅速 ........... 6

二、电化学储能的主要技术路线：锂电发展正当时 ... 8

2.1 电化学储能领域锂离子电池占垄断地位 ....... 8

2.2 锂离子技术指标优于铅酸电池，替代及电化学储能增量空间广阔 ........ 9

三、锂电储能应用多点开花，长期需求空间已打开 . 11

3.1 电网侧：辅助服务发展潜力巨大 ............... 13

3.2 新能源风起云涌，搭配储能大势所趋 ......... 16

3.3 5G 建设高峰，储能市场迎来红利期 .......... 20

四、行业格局初显，龙头企业迎来新的发展机会 .... 21

4.1 三大系统占据产业链主要利润，电池成本占比超60%.... 21

4.2 产业链标的梳理：电池龙头宁德时代、逆变器龙头阳光电源 ............. 23

宁德时代：电池环节龙头地位无人撼动 ....... 23

南都电源：通信基站领域深耕多年，有望成为储能市场的“黑马” ......... 24

亿纬锂能：积极扩产，战略布局储能市场 .... 25

阳光电源：逆变器龙头，市场地位稳固 ....... 25

国轩高科：做精铁锂，做强三元，做大储能 . 26

固德威：专注于太阳能、储能等新能源电力逆变器的研发和销售 ........ 27

五、风险提示 ................ 27