2015~2020 年，国内在管商业广场总数由13655 家增长至20977家，复合年增长率9%；预计到2025 年该数据将达到28332 家，复合年增长率6%。随增长率有所下滑，但市场总量仍在持续扩张。同时，存量市场运营状况持续劣化。2015~2020 年，国内出租率低于70%的商业广场数量由6662 家上涨至9606 家，预计到2025 年将进一步增加至12090 家。鉴于存量市场竞争趋于激烈，预期市场对专业商业运营服务提供商需求将保持高增，尤其为能够提供个性化购物场景、沉浸式购物体验及专业运营服务的商管公司带来广阔的机遇。

1 “断臂求生，重归港股”，转型轻资产战略 .................................................................................................................... 5
1.1 顺应“天时”，商管业务厚积薄发 ............................................................................................................................. 5
1.2 股权结构集中，管理层经验丰富，具备“人和”优势 ................................................................................................ 6
2 轻资产运营受青睐，多元化变现模式创造潜力 ............................................................................................................ 8
2.1 商业广场增量稳定增长，存量市场运营不佳，刺激商业运营服务需求 .................................................................. 8
2.2 商管模式探讨：轻资产输出VS 重资产投入 ........................................................................................................ 10
2.3 多元化变现模式为增值服务创造潜力 .................................................................................................................. 11
3 品牌优势助力规模扩张，站稳行业龙头 ..................................................................................................................... 12
3.1 丰富的项目储备及经验，强悍的第三方外拓能力，造就行业龙头 ....................................................................... 12
3.2 母公司集团鼎力支持，第三方外拓齐头并进，助力业绩增长 .............................................................................. 15
4 募集资金投向 ............................................................................................................................................................. 19
5 风险提示 .................................................................................................................................................................... 19