资管新规打破机构监管框架后，券商资管将与公募基金、银行理财、保险资管等机构同台竞技。借鉴海外大型投行资管业务发展经验，我国头部券商可依托强业务协同和综合金融服务优势，走出一条差异化发展之路，并成为资管市场重要参与者。建议关注业务发展均衡、综合服务优势突出的龙头券商中信证券，资管业务领先、公募子公司规模优势显著的特色券商广发证券、东方证券、兴业证券，具备公募基金渠道优势的互联网财富管理券商东方财富。

一、 全球资管市场持续集中，大型投行为重要参与者................................................................................ 6
二、 三类资管机构差异化发展，综合金融服务是投行资管的核心特色 ....................................................... 8
2.1 投行资管：核心特色为强业务协同下的综合金融服务 ............................................................................... 9
2.2 独立资管：聚焦标准化产品创设，内部差异性较大 ................................................................................ 10
2.3 保险资管：产品与渠道并重，固收投资更具优势.................................................................................... 12
三、 高盛资管持续丰富产品体系，为各类客户提供综合金融服务 ............................................................ 13
3.1 高盛资管业务收入稳健，平滑集团业绩表现 .......................................................................................... 13
3.2 强业务协同+全产品布局+优人才储备，筑高高盛资管竞争壁垒 .............................................................. 16
四、 国内资管市场前景广阔，券商资管大有可为..................................................................................... 19
4.1 居民财富积累、资本市场改革提速，国内资管市场成长空间广阔 ............................................................ 19
4.2 券商资管规模不占优势，但投资范围较广、具备权益和另类投资潜力...................................................... 20
4.3 借鉴海外，券商应在渠道、资产、人力三端发挥综合金融优势................................................................ 24
五、 投资建议和风险提示........................................................................................................................ 24
5.1 投资建议 ............................................................................................................................................ 24
5.2 风险提示 ............................................................................................................................................ 25