房地产需求有望企稳，制造业补库进行时。地产方面，低迷的新开工或仍对一段时间内房地产用钢需求造成一定冲击，但伴随着“三支箭”齐发，房企融资环境改善的拐点确认，房地产正在渡过其最差的时期，未来的需求有望企稳；基建方面仍以稳为主，继续支撑钢材需求；制造业方面，随着企业库存不断降低，伴随着需求回暖，企业利润改善，主动去库存将逐步向主动补库存阶段过渡，进而支撑钢铁需求，提振钢材价格及利润。

1 钢铁：“底部”已现，需求复苏支撑钢企利润回暖 ....................................................................................................... 3
1.1 2023 年上半年回眸：“弱现实”和“强预期”的博弈 ....................................................................................................................... 3
1.2 钢材需求：房地产需求有望企稳，制造业补库进行时 ............................................................................................................... 5
1.3 钢材供给：粗钢产量继续压减，电炉钢明显下滑 ..................................................................................................................... 10
1.4 原料端：供给弹性增加助力钢企利润修复 .................................................................................................................................. 11
1.5 钢材总结：需求有望复苏支撑钢企利润回暖 .............................................................................................................................. 17
2 投资建议及重点推荐 ............................................................................................................................................. 20
2.1 投资建议：淡化地产，制造业升级星辰大海 .............................................................................................................................. 20
2.2 重点推荐 ............................................................................................................................................................................................ 25
3 风险提示 .............................................................................................................................................................. 42
插图目录 .................................................................................................................................................................. 44
表格目录 .................................................................................................................................................................. 45