2021 年上市险企EV 同比增速较2020 年进一步放缓，2021 年EV 及同比分别为： 中国人寿12030 亿元、+12.2%，中国人保3416 亿元、+8.7%，中国太保4983 亿 元、+8.5%，新华保险2588 亿元、+7.6%，中国平安13955 亿元、+5.1%，主要 原因系NBV 同比增速放缓以及营运经验负向偏差。车险综改2021 年9 月完成 首年运行，行业生态得到改善，保费同比压力有所缓解。

1、 回顾2021：寿险NBV 承压拖累EV，车险综改压力消退 ................................................................................................... 4

1.1、 EV 同比放缓，投资收益带动归母净利润 ................................................................................................................... 4

1.2、 寿险：NBV 明显承压，行业步入转型攻坚 ................................................................................................................ 6

1.3、 财险：保费前低后高，成本结构优化 ........................................................................................................................ 10

1.4、 资产：净投资收益率延续下行，大类资产配置略有分歧 ........................................................................................ 12

2、 2022 年展望：寿险仍将承压，财险或超预期 ...................................................................................................................... 15

3、 投资建议 .................................................................................................................................................................................. 17

4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 18