作为下一代新型高效电池技术，异质结电池正处于小批量生产向规模化量产过渡阶段，市场前景广阔，技术领先的国内厂商有望占据先机，夺得头筹。随着国内外电池设备的技术差距逐步缩小，凭借良好的产品性价比以及便捷的本土配套服务，国内设备厂商具备较大发展潜力。综合考虑技术水平、客户资源以及产品系列等因素，关注异质结国产设备龙头企业捷佳伟创、迈为股份。

一、 前言：从异质结电池的产业化开始说起........ 4

二、 追本溯源，复盘PERC 电池十年发展历程 ... 5

（一）源起（1989-2012）：PERC 电池诞生于上世纪八十年代，2012 年“863”专项推动国内产业化进程 ... 5

（二）萌芽（2012-2014）：PERC 电池实现初步量产，核心设备供应以国外厂商为主 ..... 6

（三）成长（2014-2017）：PERC 电池投资吸引力凸显，国产设备供应商崭露头角 ....... 11

（四）爆发（2018-2019）：高收益引爆PERC 产能投资需求，国产设备俨然成为行业主流 ......... 21

三、 以PERC 电池发展经验为本，予异质结电池设备投资以启示 .............. 28

（一）试验产能规模有限，规模化量产尚需过渡时间 ............ 28

（二）多维度降本提效有望打开电池利润空间，推动电池产能扩张和设备放量.............. 31

（三）技术从少数厂家对外逐渐形成扩散，技术领先产业链龙头企业优势明显.............. 32

（四）进口替代为大势所趋，国内设备厂商不断弥合技术差距 ........... 33

（五）参考PERC 产能的扩产数据，异质结电池设备市场规模空前广阔 .......... 36

四、投资建议 .............. 38

五、风险提示 .............. 40

插图目录 ....... 41

表格目录 ....... 42