今年9 月以来，十四五规划明确可再生能源发展战略地位、欧盟释放温室气体减排目标上提等诸多利好因素落地，料将带动未来全球光伏装机规模大幅提升，光伏产业链确定性成长大周期开启，景气度有望持续提振。在此判断下，本篇报告我们重点分析，如果光伏装机超预期，光伏设备需求将如何演绎。

一、技术进步+政策促进有望推动光伏行业超预期增长 ................................................ 5

（一）光伏发电成本竞争力日益凸显，有望成长为主力发电形式 .................................................................. 5

（二）可再生能源发展提速，未来六年光伏装机有望大幅提升 .................................................................. 5

1、中国：“十四五”规划临近，预计2019~2025 年光伏装机需求CAGR 24.9%~29.5% ........ 5

2、欧盟：减排目标大幅上调，光伏装机规模有望快速增长 ................................................................................... 7

3、全球：光伏发展空间持续扩大，预计未来六年光伏装机需求CAGR 17.6%~19.5% ....................... 9

二、若光伏装机规模提升，光伏设备需求弹性或超预期 ....................................... 10

（一）硅片设备：大尺寸单晶加速渗透，2020~2022 年设备需求有望快速成长 ........ 10

（二）电池片设备：技术更迭蓄力成长，HJT 设备市场有望迅速扩容 ................................................ 13

（三）组件设备：MBB+大尺寸共促扩产，组件设备需求料将快速释放 ................................. 17

（四）技术持续迭代赋予光伏设备更高的需求弹性 ..................................................................... 19

三、投资建议 ........................................................................................................................................... 20

四、风险提示 ................................................................................................................................ 21