当前建筑央企估值处于历史底部区间。八大建筑央企当前 PB 平均高于最低 点 22%，其中中国交建、葛洲坝、中国化学当前 PB 分别高于最低点 17%、 17%、16%，幅度小于 20%；中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国中冶 当前 PB 分别高于最低点 28%、25%、25%、24%，也均处于历史底部区域。

1．当前建筑央企估值处在历史底部区域...4

2．央企行情复盘：低估值叠加政策刺激铸就牛市急先锋 .......5

2.1. 央企指数超额收益主要存于牛市阶段........5

2.2. 超额收益的影响因素分析...........5

3.当前基本面趋势向上，政策面宽松延续，有望迎来绝地反击7

3.1.政策面有望延续宽松，基本面趋势向上 ......7

3.1.1. 流动性充裕，预计后续宽松总基调不变 .........7

3.1.2.基建投资趋势向上确定性强 .............8

3.1.3.地产投资韧性充足...........11

3.2.基本面向上，政策面宽松，低估值央企有望绝地反击 ............14

4．除了低估值还有什么？中长期看好建筑央企的几点原因 ..14

4.1. 央企龙头市占率不断提升.........14

4.2.分拆上市与专业化整合带来价值重估与效率提升.....16

4.3. 资本开支压力下降，资产负债表有望优化 .............17

5.投资建议：积极增配低估值建筑央企 ...18

6.风险提示 .19