随着俄乌冲突持续发酵，以原油、天然气为代表的能源价格急剧走高。其中TTF基准荷兰天然气上涨至122.9EUR/MWh（3 月1 日数据），重回21 年四季度价格高位区间。成本推动下，欧洲电价近日进一步上涨至历史高位，英、德、法及荷兰等国电价均上升至300EUR/MWh 以上（3 月4 日数据），其中德国及法国电价较21 年年底增幅分别达62%、34%

1. 天然气上涨持续抬升海外电力成本，欧洲铝、锌减产持续 ........................................... 4
1.1. 俄乌冲突加剧欧洲能源短缺预期，电价持续冲高 ................................................. 4
1.2. 电价冲高进一步抬升铝、锌冶炼成本 ................................................................... 5
2. 多方制裁或造成俄罗斯工业金属出口缩减 .................................................................... 6
3. 投资建议 ....................................................................................................................... 7
4. 风险提示 ....................................................................................................................... 7