淘系平台1-2 月份合计服装销售额同比下滑13%，环比12 月份（同比下跌15%）略有改善。随着防疫优化，春节期间消费者更热衷于线下体验式消费及家庭出行，因而1-2 月线上销售并无太多亮点。单2 月份，淘系平台服装销售额同比和环比均有明显改善，主要受益于春节错峰以及快递物流在2 月节后逐步恢复正常。随着消费复苏、渠道库存逐步去化、以及零售流水基数明显回落，我们预计3-4 月份整体零售流水增速将明显加快。我们建议投资者增加对港股运动服饰板块的配置，因行业受益于消费者疫后健康意识增强，且龙头运动服饰品牌凭借更强的品牌形象和产品组合，其渠道库存有望快速恢复到健康水平，收入增速及利润层面恢复弹性大。我们推荐李宁（2331HK）、安踏（2020 HK）及申洲（1368 HK），比音勒芬（002832 CH）。