上半年资产端权益市场景气度较低背景下，险企投资收益承压，成为利润增长的主要拖累，但环比一季度均有改善，其中中国平安、中国人保净利润增速由负转正，超市场预期。负债端价值表现整体承压，NBV 负增幅普遍在-20%以上，究其原因供给端在于行业转型背景下，代理人渠道持续疲弱；需求端在于疫情影响下居民保险消费尤其是重疾险消费意愿仍未完全恢复。渠道和产品结构加速调整导致新业务价值率大幅下滑，成为NBV 负增长的主要原因。但从趋势看，各家代理人规模逐步触底企稳，部分公司人均产能明显提升，渠道改革成效渐显，但考虑前期人力清虚和产品结构调整对人均产能提升有一定正向贡献，未来队伍质量能否持续改善仍待数据验证。