房企估值及投资建议：板块估值持续下行，关注被错杀房企。21 年初以来龙头房企切换估值对应的业绩锚，叠加市场情绪波动估值创历史新低（动态PE 为4.08x），具备较大修复空间。政策面引发行业恐慌情绪，使得板块估值回撤。7 月基本面（销售、土地）下行压力明显加大，下半年行业环境或好于上半年，恐慌中需保持理性，当前应该关注错杀的民营企业以及黄绿档运营表现的龙头公司。

一、房企销售：成交热度边际回落，房企销售进度前置 .................................................... 6
（一）市场概况：成交热度边际回落，成长型房企表现突出 ..................................... 6
（二）房企概况：房企21 年销售目标中枢上移，销售进度前置 ............................. 13
二、房企拿地：“两集中”影响房企拿地策略，核心区利润率下行 ..................................... 16
三、房企融资：单月融资规模回落，融资成本边际上行 .................................................. 21
（一）融资综述：6 月融资规模边际继续回落，融资成本小幅上行 ........................ 21
（二）各融资渠道分析：信用债发行规模趋稳，非标、海外债规模下行 ................ 24
四、房企估值：板块估值寻底，具备较大上修空间 .......................................................... 30
五、投资建议 .................................................................................................................... 33
六、风险提示 .................................................................................................................... 34