2022 年12 月7 日，国务院联防联控机制综合组发布“新十条”，对疫情防控政 策做出优化，各地逐步取消常态化核酸、取消健康码、场所码等查验。防疫政策 优化主要对保险行业负债端造成展业端及赔付端两类影响。展业端看，我们预计 2000-3000 万人口城市需23-29 天从新冠病毒第一波感染冲击中恢复生机。目前 看，2023 年1 月13 日全国26 主要城市地铁客运量为5467 万人次，已较2022 年12 月明显恢复，规模接近2022 年10 月末水平，预计负债端代理人展业能力 已明显恢复，疫情短期压制高峰或已度过，展业端有望于春节后迎来全国性恢复。

1、 疫情短期拖累险企开门红业务，长期影响相对可控 ............................................................................................................. 3

1.1、 第一波感染高峰短期拖累开门红业务，预计春节后将迎来全面修复 ...................................................................... 3

1.2、 新冠病毒或施压险企赔付端，长期影响相对可控 ...................................................................................................... 4

1.2.1、 短期影响：通过赔付支出施压利润表现，内含价值或具有一定安全垫 ....................................................... 5

1.2.2、 长期影响：EV 及责任准备金变动幅度有限，长期影响相对可控 ................................................................. 7

2、 投资结论 .................................................................................................................................................................................... 9

3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 10