2025年我国宏观经济面临外部压力与内部困难，中央通过提高赤字率等一系列更加积极的财政政策进行逆周期调节，助力经济增长、提振市场信心。财政部数据显示，一季度地方政府债券累计发行规模创历史同期发行新高。本文主要分析一季度地方债券市场运行的规模、区域、期限及投向领域，并从发行节奏、项目储备等方面展望二季度及下半年地方债市场发展趋势。

目 录

一、实施更加积极的财政政策，推动地方开展化债工作 ................... 1

二、一季度地方债市场运行特点分析 ................................... 3

（一）地方债发行规模创新高，专项债券占比依然维持较高水平 ................. 3

（二）华东地区为主要发行区域，重点省市发行以再融资为主 ................... 4

（三）发行期限同比拉长，10 年及以上期限债券占比提升 ...................... 6

（四）基础设施建设仍是重点发债领域，土储债重启发行值得关注 ............... 7

三、二季度及下半年地方债市场发行展望 ............................... 8

（一）二季度政府债券发行节奏有望加快 ..................................... 8

（二）地方债发行节奏将受到特别国债发行影响 ............................... 9

（三）优质项目储备建设进程加快........................................... 9