强调观点：航空股相对强势背后是预期弹性足够大。华创交运团队《航空复苏之路系列》陆续发布4 篇，分别从需求观察、供给测算、价格弹性、市场表现等方面，详解本轮航空股的核心投资逻辑。我们持续看好本轮行业复苏核心逻辑：供需紧张+票价弹性推动利润预期。a）看得
清的供给：我们通过飞机资产硬约束各环节的测算发现后续大幅降速已成定局。23 年相比19 年，最低增速：11%；最高增速：21.5%；中性增速：14.3%。b）需求：具备强韧性。若以2019-23 年复合增速5-6%，则23 年相较于19 年的旅客人数增速为22%-26%，超过前述供给增速的区间判断。我们认为需求在经历不断积压后或在未来呈现相对爆发态势。