21 年5 月31 日中共中央政治局召开会议指出，进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施，有利于改善我国人口结构、落实积极应对人口老龄化国家战略、保持我国人力资源禀赋优势。

1、事件：三孩政策落地，我国生育政策再松绑 ..............................................4

2、政策效果：短期二孩堆积效应显著，多胎生育需求待释放 .........................5

3、生育全面放开对消费行业的积极影响 .........................................................7

3.1、食品饮料：提振婴配粉需求，利好结构升级趋势 .................................7

3.2、轻工：学生文具与婴儿纸尿裤有望进一步打开成长空间.......................9

3.3、服装：高景气赛道叠加生育政策松绑，品牌+制造+渠道商全面受益...15

3.4、化妆品：儿童护肤品行业待开发，搭建政策松绑东风 ........................16

3.5、娱乐：儿童、年轻人基数提升，玩具、线上娱乐板块有望获益 ..........18

3.6、电商：母婴用品需求提升，综合电商的跨境进口板块有望获益 ..........20

3.7、房地产：短期影响有限，利好改善性需求；长期影响更为深远 ..........22

4、风险提示 .................................................................................................23