上半年，国内家电市场零售额规模 3365.2 亿元，同比下滑接近 20%，作 为市场日趋饱和的耐用品，国内家电消费受疫情冲击较为明显。均价方面， 空调单价下降超过 10%，冰洗均价降幅在 6%，全行业基本通过以价换量求 生存。随着疫情防控向好的方向发展，及促消政策的生效，厂家和商家都 在积极调整营销策略，目前市场基本复苏到去年同期水平且小有增长。出 口方面，黑电以外的家电出口额 1870 亿元，同比增长率 4.2%；电视出口 额 378 亿元，同比下降 10.7%。除黑电外，其余家电产品出口受疫情影响 较小，表现明显好于预期。

1．行业：疫情影响逐渐消除，行业恢复正轨..6

1.1 二季度行业销售表现明显回暖 .........6

1.2 行业毛利率回落，产品升级放缓......7

2. 白电行业：线上线下重点产品出现明显差异...........8

2.1 线上价格战短期难以改变......8

2.2 企业营收及净利润出现不同程度下滑........10

2.3 头部公司经营性现金流净值明显回落........11

3. 黑电行业：以价换量，线上占比进一步提升.........12

3.1 产品继续向大尺寸、高清智能化延伸........12

3.2 二季度行业营收出现明显修复........13

4. 厨小电行业：厨电景气度缓慢恢复，小电现结构性利好..15

4.1 集成灶行业格局尚未成型，小电细分品类表现活跃........15

4.2 厨小电二季度营收出现边际改善 ...16

4.3 新品类家电库存保持良好增长........17

5. 家电零部件：主营业务受下游产业影响明显 .........18

5.1 预计 20 年行业增速继续回落..........18

5.2 头部公司主营业务仍处恢复期........19

5.3 上游企业库存表现整体平稳...........20

6. 投资策略 .........21

7. 重点公司 .........21

8. 风险提示 .........23