技术进步与应用创新持续推动流量需求增高，通信行业成长的根本性驱动力持续增强，流量增长趋势前景较为乐观。

一、通信是国民经济基础行业，新周期景气度高................... 2

（一）通信是经济活动基础行业，需求回暖+政策推动提升景气度 ............. 2

（二）传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间 ........... 4

1. 传统通信规模巨大，新周期内景气度回升在即 ............... 4

2. 互联网基础设施建设提升通信行业景气度  5

（三）有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，打开通信新市场 ....... 8

1. 光进铜退，有线通信获益流量剧增 ............ 8

2. 终端与应用齐爆发，无线通信“质”“量”提升 .................. 12

（四）行业财务分析 .................... 16

二、运营商资本开支回升明显加码5G，政策扶持IDC 再迎发展新阶段 .... 17

（一）运营商财报披露，2020 资本开支计划助力5G 建设 .. 17

（二）新基建政策加持， IDC 再迎发展新阶段 ..................... 19

（三）三月中国三大运营商集采招标情况 ....... 23

三、通信行业主要问题及建议 . 24

（一）IT 化云化准备不足或导致通信2B 应用发展受限 ....... 24

（二）通信设备制造上游技术落后或制约行业发展 .............. 25

四、通信行业市值占比稳步提高，估值相对较高................. 26

（一）行业市值规模稳步提高 .... 26

（二）行业估值相比其他地区较高 ................... 26

（三）2019 年通信上半年与大盘持平，下半年起超出大盘 . 27

五、投资建议及股票池 ............ 29

（一）投资建议 ..... 29

（二）重点公司估值 .................... 29

六、风险提示 ..... 29