上半年疫情及油价下跌推动下，化工行业盈利增速加速阶段性见底，行业估值低位有望修复。推荐三条主线：1）受益油价回升的恒力石化、卫星石化；2）估值调整到位后续高弹性的鲁西化工、奥克股份、三友化工、金石资源、宝丰能源、嘉化能源；3）长期有望跑赢同行的优秀龙头公司万华化学、华鲁恒升。

化工行业盈利阶段性底部，有望估值修复......................................................................... 1

上半年疫情冲击叠加油价大跌，行业业绩增速阶段性见底 ............................................... 1

关注三条投资主线：受益油价回升、低估值高弹性、业绩波动低 .................................... 2

投资主线一：受益油价回升标的 ....................................................................................... 3

投资主线二：估值底部、高业绩弹性标的 ......................................................................... 4

投资主线三：业绩稳定性标的 ........................................................................................... 5

风险因素 ........................................................................................................................... 5

投资建议 ........................................................................................................................... 5

恒力石化：一季度业绩同比大幅增加，炼厂优势显著 ....................................................... 6

卫星石化：C3 产业链业绩稳定增长，C2 项目即将兑现 ................................................... 7

鲁西化工：国内煤化工龙头，向新材料转型 ..................................................................... 8

奥克股份：基建发力叠加新业务，环氧乙烷精加工龙头再起航 ........................................ 9

三友化工：纯碱、粘胶双龙头，静候行业转暖................................................................ 10

金石资源：萤石行业龙头，静候周期复苏 ....................................................................... 11

宝丰能源：2019 年业绩逆势增长，看好龙头成长空间 ................................................... 12

嘉化能源：传统业务齐头并进，拓展布局氢能产业链 ..................................................... 13

万华化学：短期冲击明显，坚定看好未来 ....................................................................... 14

华鲁恒升：“一头多线”优势显著，成本优势更加凸显 ...................................................... 15