投资建议：国产中高端数控机床在存量更新、进口替代以及下游行业景气的大背景下，未来几年有望销量上升，看好有竞争力的国产数控机床企业发展，给予数控机床行业“推荐”的投资评级，推荐标的创世纪，机床整机企业建议关注海天精工、国盛智科、日发精机等，数控系统企业建议关注华中数控。

一、机床产业链和市场概览 ...................................................................................... 6

（一）机床是“工业母机”，产业链清晰 .................................................... 6

（二）全球机床市场格局 ................................................................................................................................................. 7

1. 具有明显的周期性，目前仍处于周期底部 ............................................................................................................ 7

2. 亚洲国家需求增长迅速，德日技术领先 ................................................................................................................ 7

二、中国机床行业的“前世今生” .................................................................. 9

（一）艰难困苦中起步，迅速成长 ................................................................................................................................. 9

（二）“大而不强”，国产品牌占据中低端市场，高端依赖进口 .................................................... 10

（三）“十八罗汉”陨落，国产机床行业迎来结构调整.................................................................................. 12

三、“天时、地利、人和”，国产中高端机床迎来发展机会 ............... 13

（一）“天时”：通用设备行业呈现复苏态势 ......................................................................................... 13

（二）“天时”：高端数控机床下游的复苏和景气带来需求增长 .................. 16

1. 中高档机床的划分 .................................................................................................................................................. 16

2. 下游高端制造业复苏带动高精密机床需求 .......................................................................................................... 16

（1）汽车：新能源汽车大发展，轻量化趋势下CNC 加工设备迎来发展契机 ................................................... 17

（2）3C 消费电子：市场景气度上行，投资加快设备销售弹性大 ........................................................................ 18

（3）国防航天：国防军工景气扩张，民机产业蓄势待发 ..................................................................................... 20

（三）“地利”：存量替换、数控机床升级和进口替代需求空间庞大 ......... 22

（四）“人和”：国家重视，众多政策推动行业发展................................................................................ 23

四、重点企业梳理及投资建议 ............................................................................................. 24

（一）投资建议 ............................................................................................................................................................... 24

（二）重点企业梳理 ....................................................................................................................................................... 24

1. 创世纪：国产CNC 龙头，产品品类齐全，盈利能力突出 ................................................................................ 24

2. 国盛智科：成功开发五轴联动数控机床，打造国内数控机床领先企业 .......................................................... 26

3. 海天精工：坚持独立自主的研发生产路线，专注数控机床十八载 .................................................................. 27

五、风险提示 .......................................................................................................................... 28