电动车：开启全球共振期，把握绩优主线。2020 年国内预计实现新能源汽车产销120 万辆，同比持平。政策端基调已定，边际影响趋弱；爆款车型迭出，私人消费占比提升，预计21 年国内新能源汽车市场的新增需求达到60 万辆（特斯拉、新势力、合资各贡献10 万辆，五菱、其他自主各15 万辆），21 年销量达180 万辆，同比增长50%。海外电动车市场突进，欧洲碳排放目标收紧叠加欧洲政府高补贴，有望带动欧洲电动车市场继续高增，预计2021 年全球电动车销量超过400 万辆。全球动力电池集中度进一步提升，2021 年国内动力电池装机量有望达到90GWh，三元电池组价格预计降低至0.7-0.75 元/Wh。电池材料方面，行业集中度分化，正极高镍和铁锂路线并重，负极盈利或继续承压，电解液或将进入涨价周期。重点把握龙头、二线、涨价三条主线。

一、 2021 年，业绩承载估值............8

1.1 2020 年板块领涨，业绩推拔估值 .. 8

1.2 2021 年业绩仍是胜负手................ 9

二、 新能源汽车：开启全球共振期.10

2.1 复盘：估值中枢提升，板块行情火爆 .................. 10

2.2 国内市场：先抑后扬，21 年将重回高增长........... 11

2.3 海外市场：碳排放政策持续施压，欧洲延续高成长 ...................... 16

2.4 产业链集中度分化，龙头出海凸显全球竞争力 ..... 19

三、 新能源：平价新起点，成长属性增强 ..............31

3.1 站在平价起点，风、光迎确定性更强的新时代 ..... 31

3.2 光伏：把握格局优化与技术升级主线 .................. 34

3.3 风电：估值有望提升，盈利水平重构 .................. 41

四、 工控：行业景气度上行，把握具备进口替代能力的龙头企业 ...46

4.1 工业自动化行业需求复苏，2021 年有望延续高景气度 .................. 46

4.2 把握工控龙头企业份额加速提升的机遇期............. 50

4.3 低压电器行业高景气度持续，中高端市场国产品牌崛起................. 52

五、 投资建议 ........56

六、 风险提示 ........57