需求的持续复苏仍需基建投资发力。2020 年 1-4 月固定资产 投资增速同比下滑 10.3%，增速较前值提高了 5.8 个百分点。其中，制 造业投资同比下降 18.8%，基建投资同比下降 8.8%，房地产投资下滑 3.3%，降幅均呈现收窄的态势。5 月中采 PMI 为 50.6，环比下降 0.2， 连续三个月处于荣枯线以上。我们认为，在国内疫情结束和房地产竣 工提速的背景下，企业生产经营整体向好，未来需求的可持续性复苏 仍需基建投资作为重要支撑。

一、机械行业总体运行触底反弹，景气度分化 ..3

（一）机械行业是制造业的基础性行业..3

（二）PMI 连续三月维持荣枯线以上.......3

1. 固定资产投资增速跌幅继续缩窄.....3

2. 多项政策继续加码，基建投资有望保持继续回升趋势...........4

3. 房地产步入竣工周期，投资增速有望继续复苏.........4

4. 制造业投资小幅回升， PMI 处于荣枯线以上 ...........5

（三）政策推动制造业高质量发展..........5

（四）专业设备的复苏相对更为强势......6

1. 工业与制造业受疫情的影响逐渐恢复...........6

2. 营收与利润降幅继续收窄，专用设备盈利改善明显.7

3. 海外出口对工程机械、轨交装备、工业机器人等装备影响相对较小 .7

（五）细分子行业景气度分化....8

二、智能制造是未来制高点，高端装备将成重点方向.....9

（一）机械设备横跨产业生命周期各阶段，新兴行业成长空间大 9

1. 机械行业子行业众多，不同子行业差别较大.............9

2. 长期来看，机器人、锂电设备、半导体设备等新兴行业成长空间巨大 .........10

（二）智能制造是发展趋势，我国处于全球第二阵营 ....10

1. 智能制造成为各国制造业竞争的制高点.....10

2. 美国、日本、德国智能制造水平领先全球，中国处于全球第二梯队 .............11

3. 过去几年，中国智能制造转型取得较大进展...........12

4. 中国智能制造市场巨大，但国内产业核心环节仍存短板.....13

（三）机械行业议价能力总体不强 细分行业竞争结构各有差异.13

三、行业面临的问题及建议...14

（一）现存问题............14

1. 核心技术缺失，国内高端装备制造市场被外国巨头占据.....14

2. 科技创新成果转化不畅.....15

3. 市场集中度偏低，缺少有国际影响力的领军企业和知名品牌...........15

4. 机械制造企业发展环境有待改善...15

（二）建议及对策........16

1. 提升以企业为主体的创新能力.......16

2. 健全科技成果转化机制，推进“产学研”协同创新.............16

3. 促进行业整合，培育领军企业.......16

4. 降低企业经营压力，加快培养高技能人才.16

四、机械设备行业在资本市场中的发展情况 ....17

（一）上市公司数量占 A 股近 10%，营收总和占机械行业 15%.17

（二）机械设备板块估值处于历史中等位置，各板块分化 ..........17

（三）国际估值比较：美股估值继续回升..........18

（四）年初以来机械板块跑赢沪深 300，农用机械与专用设备表现优异 .20

五、投资建议：专用设备的景气度抬升，关注国内智能制造......21

六、风险提示............23