维持“超配”评级。目前板块行情演绎已经过渡到跟踪消费扶持政策落地及 个股业绩逐步验证阶段。立足3-6 个月，兼顾政策预期、复苏次序、业绩 确定性、估值水平等，优选中国中免、北京城乡、科锐国际、中教控股、中 公教育、王府井、BOSS 直聘、传智教育、锦江酒店、君亭酒店、同庆楼、 首旅酒店、华住集团-S、九毛九、呷哺呷哺、海伦司、天目湖、广州酒家、 中青旅、携程集团-S、同程旅行、宋城演艺等。立足未来1-3 年维度，聚 焦景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦 江酒店、九毛九、海伦司、君亭酒店、同庆楼、华住集团-S、宋城演艺、中 教控股、携程集团-S、同程旅行、科锐国际、BOSS 直聘、广州酒家、百胜 中国-S，海南机场、海底捞、呷哺呷哺、奈雪的茶等。

3 月观点............................................................................................................................................... 4

板块复盘：2 月社服板块震荡下行，小幅跑盈...............................................................................4

2023 年2 月社服板块整体震荡下行，略跑赢大盘0.79pct..........................................................................4

子行业：出行复苏逐步验证，免税相对平稳..................................................................................5

免税：海南免税近期表现平稳，顶奢品牌关注海南机遇..............................................................................5

酒店：2022 年底连锁化率进一步提升，行业复苏加速.................................................................................8

宋城演艺：3 月多地千古情陆续上演，西安项目全新打磨面世.................................................................11

国内游：2022 年市场低迷，2023 年迎全面复苏.......................................................................................... 11

出境游：出境跟团游重启，预计暑期将迎来快速复苏................................................................................12

餐饮：2 月复苏趋势良好，关注降本增效后新一轮扩张机遇.....................................................................14

博彩：2 月澳门博彩收入同增33.1%，恢复至疫情前41%...........................................................................15

风险提示............................................................................................................................................ 16

免责声明............................................................................................................................................ 18