10 月煤炭产量整体平稳，内蒙古同比、环比延续双降：2020 年10 月，全国煤炭产量3.37 亿吨，同比上升1.40%，环比上升2%。晋陕产量同比增幅分别为17.42%和2.95%，环分别增-0.84%和6.48%，内蒙古则同比下降4.65%，环比下降7.39%。10 月除火电发电量外，焦炭增幅下滑、水泥、生铁产量增幅加大，需求复苏进程波折反复。

一、10 月煤炭产量同比上升1.40%，环比上升2.0% ........................................................................................ 3

1、10 月煤炭单月产量同比升、环比增 ................................................................................................ 3

2、10 月蒙西持续减产，晋陕增产 ....................................................................................................... 3

3、下游行业复苏进程反复 ................................................................................................................... 3

二、10 月焦炭盈利创2018 年12 月以来新高 .................................................................................................... 4

1、10 月焦炭产量环比降，盈利回升 ................................................................................................... 4

2、10 月上旬电厂煤耗延续淡季效应 ................................................................................................... 6

三、11 月延续用户累库，中转去库，环渤海库创新低 ....................................................................................... 6

四、10 月煤炭进口续降 ..................................................................................................................................... 8

五、煤价仍有上升空间 ...................................................................................................................................... 8

六、投资策略 ..................................................................................................................................................... 9

七、风险提示 ................................................................................................................................................... 11