9 月煤炭供给缓慢释放，晋蒙产量环比回升：2021 年9 月，全国煤炭产量3.34 亿吨，同比增加0.9%，环比8 月减少0.34%。1-9 月全国煤炭累计产量为29.31 亿吨，同比增长3.70%，增速较上月下降0.7 个百分点，连续6 个月下降。受 全运会等因素影响，陕西同比增速下滑，山西和内蒙持续放量。

一、9 月煤炭产量同比环比双升 ......................................................................................................................... 4

1、9 月单月同比增加0.9%，1-9 月煤炭产量同比增3.7% .................................................................. 4

2、9 月晋蒙产量环比回升 ................................................................................................................... 4

3、下游需求增速持续放缓 ................................................................................................................... 5

二、焦铁盈利分化，火电发电量同比增环比降 ................................................................................................... 5

1、9 月焦炭、生铁产量延续同比下降趋势 .......................................................................................... 5

2、9 月火电发电量同比增5.7% .......................................................................................................... 7

三、10 月中旬电厂库存开始回补，焦煤库存持续去化 ....................................................................................... 7

四、9 月煤炭进口同比环比双升 ......................................................................................................................... 9

五、需求放缓不改行业高景气度 ........................................................................................................................ 9

六、投资策略 ................................................................................................................................................... 10

七、风险提示 ................................................................................................................................................... 11