汽车销量连续三年下滑之后，我们认为行业将在2021-2022 年迎来上行周期。我们预计2020-2022 年国内汽车销量分别为2,595、2,765、2,864 万辆，同比分别-1.4%、+6.6%、+3.6%。乘用车销量2021-2022 年增长较快，预计2021-2022 年国内乘用车销量分别为2,000、2,200、2,310 万辆，分别同比-6.5%、+10.0%、+5.0%。

核心观点：需求恢复，迎接行业更加高质量的增长 .......................................................... 3

需求改善，汽车行业进入上行周期.................................................................................... 4

汽车需求2021-2022 年有望重回增长轨道 ................................................................ 4

消费升级，结构提升，乘用车价格逐步上行 ............................................................. 6

市场格局变化：日系品牌2017 年以来份额增加，自主品牌向头部集中 ................... 7

新能源汽车迅速成长，关注大众MEB 产业链 ................................................................... 9

新能源汽车规划为行业发展定下基调 ........................................................................ 9

大众MEB 车型2021 年开始国产，建议关注产业链投资机会 ................................. 10

特斯拉Model Y 有望国产化，产业链高增长有望持续 ........................................... 12

优秀的产品力及用户体验推动造车新势力销量快速增长 ......................................... 13

智能驾驶发展提速，国内车企突飞猛进 .......................................................................... 15

L2+高级辅助驾驶功能渗透率迅速提升 .................................................................... 15

智能座舱成为差异化重点，产业链快速发展 ........................................................... 17

自主可控，国内零部件企业积极投入研发 ............................................................... 17

走向全球的中国汽车零配件企业 ..................................................................................... 18

中国汽车零部件企业逐步成长为系统集成商，并走向全球 ...................................... 18

部分本土零配件企业具备国际竞争力 ...................................................................... 19

豪华车行业：消费升级，豪华车需求方兴未艾 ............................................................... 23

居民可支配收入水平提高，带动豪华车渗透率提升 ................................................ 24

重卡行业：需求维持较高景气度，产品与技术持续升级 ................................................. 25

“国六”排放标准实施，推动产品与技术升级 ............................................................. 25

重点推荐标的介绍 ........................................................................................................... 27

上汽集团（600104 CH，买入，目标价31.08 元） ................................................ 27

华域汽车（600741 CH，增持，目标价36.55 元） ................................................ 27

潍柴动力（000338 CH，买入，目标价22.20 元） ................................................ 27

三花智控（002050 CH，增持，目标价27.00 元） ................................................ 27

伯特利（603596 CH，买入，目标价42.56 元） .................................................... 28

科博达（603768 CH，增持，目标价78.30 元） .................................................... 28

风险提示 .................................................................................................................. 30