2003 年轻工制造板块与沪深300 走势基本一致，2003 年整年沪深300 指数上升11.14%，轻工制造指数下跌17.07%，轻工板块跑输沪深300 指数28.21%，无相对收益。分板块来看，在发展期各板块均小幅上升，期间内家用轻工板块多次跑赢沪深300。在严峻期，家用轻工板块受疫情影响降幅最大，其次分别为包装印刷板块和造纸板块。衰退期后，各板块均大幅下降，直至11月才开始回升，其中家用轻工板块在8-9 月期间波动相对较小，且11 月回升较快。

1. 2003“非典”复盘：轻工板块无超额收益，子板块表现各异 ............................................. 3

2. 家居行业—短期零售端受客流影响较大，需求刚性将后置 ................................................. 4

3. 烟草行业—影响中性，有望推动烟草创新产品进程和烟草税率调整 ................................ 7

4. 生活用纸行业—生活必需品，关注疫情下使用率上升带来销量增加 .............................. 10

5. 投资建议 ....................................................................................................................................... 11