根据我们测算，第三支柱长期发展空间广阔，投资端通过提升入市规模也将增厚其投资收益，可见第三支柱发展未来有望为保险行业带来新的增长点，建议关注多线布局养老产业、内含价值相对稳健、股息率较高、未来有望实现估值修复的大型保险公司中国平安、中国太保。

1、 当前我国养老金第三支柱发展缓慢 .................................................................................... 5
1.1、 老年抚养比不断提高，养老金体系问题凸显 .......................................................................................... 5
1.2、 相较美国，我国养老金第三支柱发展缓慢且基数低 ............................................................................... 7
2、 我国养老金第三支柱未来发展空间广阔 ............................................................................. 9
2.1、 政策利好下，发展第三支柱成为迫切之需 ............................................................................................. 9
2.2、 第三支柱长短期规模增长空间广阔 ...................................................................................................... 10
2.2.1、 长期来看，第三支柱规模有望达到18-35 万亿元 .......................................................................... 10
2.2.2、 短期来看，第三支柱规模将有1-10 万亿增长空间 ......................................................................... 11
2.3、 二三支柱相互转化有望进一步促进第三支柱发展 ................................................................................ 13
3、 布局权益投资将增厚第三支柱投资收益 ............................................................................ 13
3.1、 海外投资经验助力我国第三支柱优化资产配置 .................................................................................... 14
3.1.1、 美国二三支柱养老金配置以共同基金为主 ..................................................................................... 14
3.1.2、 日本第三支柱偏好权益类投资 ........................................................................................................ 15
3.2、 我国第一和第二支柱在权益市场取得良好收益 .................................................................................... 16
3.3、 第三支柱入市规模有望实现4-16 万亿增长.......................................................................................... 18
3.3.1、 加大权益市场投资可以提升第三支柱投资收益率 .......................................................................... 18
3.3.2、 险资投资范围逐渐放开，但我国养老金入市比例远低于国外 ........................................................ 18
3.3.3、 第三支柱短期最高可入市4 万亿，长期最高可入市16 万亿 ......................................................... 20
4、 第三支柱发展可助力险企EV 稳健增长 ............................................................................. 21
5、 投资建议 ......................................................................................................................... 22
6、 风险提示 ......................................................................................................................... 23