我们认为，受益于上游原材料价格高位回落，下游需求逐步回暖， 智能控制器行业有望迎来困境反转，并将长期受益于节能化、智能化 的发展趋势，建议关注：盈利能力突出，成长性有望突破的【振邦智 能】；以及产品有望实现量价齐升的戴维斯双击的全球智能控制器龙 头【拓邦股份】。

1 智能控制器——“万物互联”的神经中枢........................................................ 6

1.1 智能控制器定义及产品种类 ............................................................. 6

1.2 智能控制器发展历程 ................................................................... 6

2 智能控制器产业链分析 ..................................................................... 8

2.1 原材料价格高位回落，国产替代可期 ..................................................... 9

2.2 智能化、节能化驱动需求增长，客户步入“去库存”中后期 ................................... 11

3 智能控制器三大发展趋势 .................................................................. 16

3.1 专业化分工进一步加强，国产化替代趋势加速 ............................................ 16

3.2 产品应用领域不断拓展和延伸，产品价值量逐步提升 ....................................... 17

3.3 行业竞争格局分散，头部集中度逐步提升 ................................................ 19

4 主要厂商介绍 ............................................................................ 23

4.1 振邦智能：盈利能力突出，成长性有望突破 .............................................. 23

4.2 拓邦股份：全球化布局的智能控制器龙头 ................................................ 27

4.3 投资建议 ............................................................................ 28

5 风险提示 ................................................................................ 29