监管端对定融管理和清理的态度方向很清晰，从发行场所到发行主体等维度 强化监管，但在这个过程中，不能发生处置风险的风险，前提仍然是不发生系统 性风险，毕竟定融负债端直接对到居民端。而从过往的发行情况来看，确实制度 是在不断规范的过程中，但发行规模一直没降下来，仍然是一类成本较高的融资 方式，尤其对于过往发行较多、已经产生依赖性的区域而言。

1 城投定融历史发行情况如何？ .................................................................................................................................. 3

1.1 定融产品有何特征？ ......................................................................................................................................................................... 3

1.2 哪些城投涉及定融？ ......................................................................................................................................................................... 5

2 2023 年来，哪些城投在发定融? ............................................................................................................................... 8

3 政策监管指向何处？ ............................................................................................................................................. 10

4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 15

插图目录 .................................................................................................................................................................. 16

表格目录 .................................................................................................................................................................. 16