“碳减排”任重道远，以光伏、风电为代表的清洁能源发展是我国实现“碳中和”的重要途径，行业发展前景巨大，国内相关制造业企业有望持续受益。我们看好国内光伏、风电行业掌握核心竞争力的优秀企业。推荐标的：隆基股份、美畅股份、晶澳科技、通威股份、阳光电源、锦浪科技、福斯特、爱旭股份、中环股份、晶盛机电、明阳智能等。

1. 碳减排任重道远，碳中和全球共识 ..................................................... 3
1.1. 碳排放形势不容乐观，全球出台碳中和政策 .............................. 3
1.2. 我国碳减排任重道远，清洁能源发展是重要路径 ...................... 7
1.2.1. 能源结构加速告别“一煤独大”，向清洁能源转型 ................ 7
1.2.2. 生产清洁化和消费电气化并行，共构“碳中和”发展框架 .... 8
2. 清洁能源助力实现能源结构转型，未来空间广阔 ........................... 10
2.1. 全球：能源转型迫切，风光发电前景广阔 ................................ 10
2.2. 中国：双碳政策指引，新能源加速发展 ..................................... 11
2.3. 光伏：装机成本快速下行，海内外市场持续火热 .................... 12
2.4. 风电：装机量高速增长，度电成本有望进一步下降 ................ 16
3. 风光发电高速发展，产业链协同并进 ............................................... 20
3.1. 光伏：技术持续进步，产业链协同发展 .................................... 20
3.1.1. 多晶硅：行业洗牌格局向好，供需切换景气高涨 ............. 20
3.1.2. 硅片：单晶替代基本完成，大尺寸、薄片化大势所趋 ..... 24
3.1.3. 电池片：高效技术加速突破，TOPCon、HJT 量产在即 ... 26
3.1.4. 组件：品牌+渠道打造核心竞争力，一体化布局大势所趋 33
3.2. 风电：度电成本仍有降价空间，大兆瓦风机大势所趋 ............ 36
4. 投资建议 ............................................................................................... 38
5. 风险提示 ............................................................................................... 39