为什么有的寿险企业的估值水平能持续提升，有的却不行？为什么有的寿险企业在H 股和A 股的估值差异这么大？我们试图用一个简单的逻辑来探讨以上问题，将寿险企业视为一张保单，通过简单的量化手段来分析这个保单的市场估值变动，给出更容易被接受的结论。

问资产，寿险弹性几何................................................................................................. 6

寿险投资：不需要执着于新单拐点 ...................................................................... 6

保单重估：长期限保单的估值并不复杂 ............................................................... 8

个股情况：未尝不是资产驱动 .............................................................................11

量化验证：资产如何促进股价的改善 ................................................................. 14

资产运营： 万变不离其宗 ......................................................................................... 18

组织形式：三种基本形式 ................................................................................... 18

分帐户管理：多元账户映射出寿险生态的前路 ................................................... 19

投资管理流程：在一系列约束条件下达成最优收益 ........................................... 20

资产管理制度：董事会承担最终责任 ................................................................. 22

各集团资产配置：是偏向期限还是收益率 .......................................................... 23

投资建议：重点仍是寿险 ........................................................................................... 28

风险提示 .................................................................................................................... 31

国信证券投资评级 ...................................................................................................... 32

分析师承诺 ................................................................................................................ 32

风险提示 .................................................................................................................... 32

证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 32