我们判断上市银行 2020 年 1 季度净利润同比增 4.9%，增速较 2019 年 （6.2%）放缓，预计主要的正贡献因子来自于规模增长，以及前期积累的 拨备基础反哺利润支持业绩稳定性。从基本面来看，1 季度规模扩张提速， 息差受资产端有效资源匮乏以及 LPR 推进的影响延续下行趋势，不良生成 率预计小幅提升。经过前期调整，目前板块估值（对应 2020 年 PB 为 0.71x） 已处于历史低位，我们认为板块具备低估值，高股息率（5.1%，2020 年） 特点，配置性价比凸显。个股方面，建议关注基本面稳健、具备对公领域传 统优势的建设银行、工商银行，基本面改善的低估值股份行（光大银行等）。