背景：新一轮油气供给冲突，国家能源安全形势严峻。在后疫情时代， 油气需求复苏快速，供给恢复迟缓，叠加俄乌冲突等全球局势不确定性 加大，高油价背景下，我国油气能源对外依存度高，运输路径集中等问 题均导致能源安全问题严峻。短期来看，新能源尚不能解决传统能源的 安全问题，加大勘探开发力度，实现增产稳产势在必行。

一、序章：俄乌冲突促使能源安全再被关注，油服资产的价值重估之路开启 ................... 6

二、背景：高油价时代来临，我国能源安全问题严峻 ........................................................ 6

三、增储上产目标明确，三桶油强化勘探开发力度 .......................................................... 10

（一）政策与目标规划：增产上储方向明确，加大投入势在必行 ........................... 10

（二）三桶油开发投入量化分析：资本开支稳健提升，非资本开支投入高速增长 .. 14

（三）对标海外：三桶油资本开支能力更高，开支意愿更强且更稳定 .................... 17

四、从“补充”到“主力”，非常规油气开发黄金期已经到来 ................................................. 21

（一）我国非常规油气持续高增长，开发地位日益提高 .......................................... 21

（二）储量（禀赋）：储量潜力巨大，禀赋条件弱于美国 ........................................ 25

（三）技术与设备：技术设备进步显著，开发效率持续提升 ................................... 28

（四）经济性：开采成本逐步下行，规模效应仍待释放 .......................................... 34

五、投资建议与风险提示 .................................................................................................. 37