（1）团体保险市场是否会崛起？如果崛起，各企业渠道资源的不同，可能会改变行业格局；（2）医院和医生联盟能否兴起？如果兴起，则会促进医疗险的成长，并从多个方面分解原保障型产品的功能，可能重塑意外及健康险；（3）独立代理人会如何崛起？当下，独立代理人可能有两个专业路径，一是从事高端医疗险，二是从事投资功能较强的险种，逐步将顾问服务收入作为主要收入来源。

美国寿险：下层基础决定上层生态 ............................................................................... 5

美国寿险：三条业务线 ........................................................................................ 5

美国人身险生态：团体保险承上启下 ................................................................... 7

各业务线景气度：投资需求弹性大，保障需求弹性有限 ...................................... 9

寿险渠道：专属代理人和独立代理人各有定位 ........................................................... 10

各渠道介绍：从代理人到理财顾问 .................................................................... 10

定位区别：专属重覆盖数量，独立重服务能力 ....................................................11

产品偏好：专属擅长传统产品，独立擅长专业性产品 ........................................ 13

竞争格局：最后的寿险企业类型 ................................................................................ 14

聚焦保障业务的传统寿险企业：西北互助人寿 ................................................... 16

聚焦储蓄业务的传统寿险企业 ：林肯国民人寿 ................................................. 17

聚焦多元业务的传统寿险企业 ：大都会人寿 .................................................... 18

从健康医疗业务延伸至寿险业务 ：联合健康集团 ............................................. 19

从公募基金业务延伸至寿险业务：Fidelity Investment Life ................................ 20

行业尾部：附属于财产险企业的State Farm ..................................................... 21

投资建议 .................................................................................................................... 23

风险提示 .................................................................................................................... 23

国信证券投资评级 ...................................................................................................... 24

分析师承诺 ................................................................................................................ 24

风险提示 .................................................................................................................... 24

证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 24