黄金具有信用对冲的天然属性。黄金是天然的货币，其经历了黄金英镑时期、黄金-美元时期，变的是不同的世界强国及其货币体系，不 变的是黄金。在当前百年未有之大变局中，一超多强的世界政治经济 体系受到冲击，美元信用受到削弱，世界的货币锚相对混乱，黄金作 为自古以来的天然货币，具有一定的投资价值。从货币角度，全球各 个国家往往会采用货币超发方式来挽救经济，黄金可以抵御货币超发 中官方货币的贬值。

1 近期黄金行情复盘.. 4

2 当前时点的黄金逻辑变化..... 6

2.1 实际利率...... 6

2.2 美元指数...... 8

2.3 相关黄金标的......... 10

3 黄金的影子—白银.11

3.1 近期白银行情复盘 11

3.2 看好新一轮金银比修复下的白银行情....... 13

4 风险提示 16