2019 年初至今，上证综指上涨15.9%，电力及公用事业指数上涨2.9%，涨幅大幅低于上证综指。2020 年初至今，上证综指下跌3.3%，电力及公用事业指数下跌5.1%。单看电力行业，最近5 年来营业收入持续增长，由2016 年的7000亿元持续增长到2019 年的1.2 万亿元，净利润在2017 年触底，2019 年恢复到900 亿元左右。

一、电力行业：营业收持续增长 .... 4

1、行情变化：近些年板块表现弱于大盘.. 4

2、业绩变化：业绩表现居于各行业中游.. 5

3. 细分板块业绩分化 ... 8

4、估值变化：近些年估值震荡下行 ....... 10

二、细分板块 ... 12

1、火电：受益煤炭价格下行 ....... 12

2、水电：板块具备较高的防御属性 ........... 16

3、新能源：板块成长属性最强 .... 18

三、给予行业“增持”评级，关注行业内重要个股 . 22

风险提示  25