元宇宙（Metaverse） 的概念最早起于 1992 年的科幻小说《雪崩》 ， 2021 年伴 随 Roblox 上市话题兴起， 在 Facebook 更名“Meta Platform” 以及众多科技巨 头纷纷高调进军引发市场的热烈讨论。 我们认为相较于元宇宙发展的远景目标 而言， 现阶段的的行业仍然处于较为早期的阶段， 很难判断元宇宙终极目标来 临的过程中， 新技术的迭代会诞生出哪些新兴行业和公司， 又会有哪些公司脱 颖而出成为行业领头羊。 现阶段我们认为元宇宙的行业布局应当主要从硬件设 备、 内容与应用场景以及基建与工具几个方面布局投资。

一、什么是元宇宙.................................................................................. 3
1.1 元宇宙定义...................................................................................... 3
1.2 元宇宙概念的发展........................................................................... 4
1.3 元宇宙的核心要素........................................................................... 5
二、元宇宙的底层技术 .......................................................................... 8
2.1 硬件： VR 行业将迎来出货量爆发................................................... 8
2.2 算力、云游戏、边缘计算.............................................................. 12
2.3 通信网络： 5G、 WiFi6.................................................................. 15
2.4 经济系统：区块链、 NFT .............................................................. 18
三、 巨头纷纷加码布局元宇宙 ............................................................. 21
3.1 Roblox 罗布乐思（RBLX.US） .................................................... 21
3.2 Meta Platform 脸书(FB.US) ........................................................ 25
3.3 Nvidia 英伟达（NVDA.US） ........................................................ 29
3.4 Microsoft 微软（MSFT.US） ....................................................... 32
3.5 腾讯控股（700.HK） .................................................................... 35
四、投资建议 ....................................................................................... 39
五、 风险提示 ....................................................................................... 39